散户炒股，两年亏60%并不罕见，但国资炒上市公司控制权，两年亏掉6个亿，却不多见。

两年不到的时间（2018年1月-2019年11月），创业板上市公司金力泰（300225.SZ）的实际控制权，经过了两轮转手——从民营老板，转为国资控制，再从国资控制，转到民营老板控制，一来一去，6个亿没了。

一进一出，6亿没了

11月18日，金力泰宣布，公司完成实际控制人变更。公司第一大股东宁夏华锦资产管理有限公司(下称：宁夏华锦)的100%股权，已经被其独资的股东——华锦资产管理有限公司（下称：华锦资产），卖给了民营的海南自贸区大禾实业有限公司（下称：大禾实业）。

根据金力泰披露的信息，大禾实业是在11月12日与华锦资产签订股份转让协议的，前者以5.07亿元的总价，受让了后者持有的宁夏华锦100%的股权。而宁夏华锦直接持有金力泰的72,561,000股股份，持股比例为15.43%。

金力泰上一次实际控制人变更，是在2018 年1月23日，彼时金力泰的实际控制人吴国政，与刚刚成立的宁夏华锦签署股份转让协议，吴国政以协议转让方式将其个人持有的公司 70,551,000 股股份（占公司总股本的 15%）转让给宁夏华锦，从而导致公司实控人由吴国政变更为中国国防金融研究会。同时。吴国政将其在股份转让后持有的金力泰剩余 21,374,442 股股份，即4.54%股权所对应的表决权全权委托给宁夏华锦行使。

这一次控制权标的股份的转让价格为人民币15.50元/股，股份转让价款合计为人民币10.94亿元。股份转让价款均以人民币现金方式支付。

宁夏华锦于2018年初成为金力泰第一大股东之后半年左右，合计增持201万股，平均增持价格为5.03元，累计增持所费金额为1011万元。

这样算下来，宁夏华锦股权变更前，持有的金力泰股权总成本，上升为11亿元，而此番，宁夏华锦的独资股东——华锦资产，以5.07亿元的对价悉数出让宁夏华锦，不到两年间亏损近6亿元。

高位接盘

启信宝数据显示，最新取得金力泰控制权的大禾实业，成立于今年8月14日，注册资本金10亿元，由两名自然人股东组成，其中自然人刘少林持有99.30%，刘小龙持有0.70%。

在启信宝及天眼查等工商数据平台中，此刘少林除与大禾实业有关联外，并未有作为其他公司的股东或高管的情况。看上去颇为神秘。

受实际控制人变更消息影响，金力泰11月19日股价以涨停报收。而11月13日午间，金力泰发布实际控制人拟发生变更的提示性公告，次日股价也是涨停。

至记者发稿时前一日的11月20日，金力泰的收盘价为5.68元，较刘少林接手宁夏华锦股权时的股价，已上涨13%。

资料显示，金力泰位于上海奉贤区，主营业务为汽车涂料和工业涂料，于2011年5月上市。吴国政是该公司主要发起人。上市之后，金力泰经营业绩大致随行业整体起落，虽未显现太大的进取心，产品竞争力下降，但净利润还从未亏损。

2014年起，公司净利润持续下降，至2018年年报，公司归母净利润只有1100万元。

在2016年初至2018年年初的股价反弹行情中，金力泰的股价于6元左右起步，涨至2018年年初的16.8元的最高位（前复权价），超过了2015年6月的13.2元最高位。正是在2018年初股价高位，吴国政将手中股权悉数转让给中国国防金融研究院控制的宁夏华锦。可谓精准转手。

彼时，吴国政持有的金力泰股权大量质押，此一转让，吴国政高位套现，解除了所有的股权质押。

2018年1月，新成立的宁夏华锦接手金力泰控制权不久，2月9日，金力泰因重大资产重组事项申请停牌，停牌前即连吃两个跌停。

停牌期间，公司公告称，拟采用现金交易方式购买北京富吉瑞光电科技有限公司不低于 80%股权。6月11日复牌时，公司称该交易方案尚未最终确定。复牌后股价连续8个跌停。宁夏华锦年初10亿买的股票，半年不到市值缩水近三分之二。

2018年7月23日，金力泰称，终止收购富士瑞光电的重大资产重组事项。此后，金力泰的股价一直围绕在5元附近上下波动。

国资股东紧急转让为哪般？

启信宝数据显示，宁夏华锦是在与吴国政签署股份转让协议前半个月才成立 ，而且旗下除金力泰的股权资产外，并无其他资产。业界人士认为，宁夏华锦很可能是专为接收金力泰股权而成立的特殊目的公司。

宁夏华锦的独资母公司是华锦资产，后者较前者早成立 5个月。注册资本金也是10亿元。华锦资产的独资母公司是华锦控股集团有限公司(下称：华锦控股)，母公司比华锦资产早成立两个月。华锦控股注册资本金也是10亿元。

华锦控股有三名法人股东：中国国防金融研究会、锦泰控股集团有限公司（下称：锦泰控股）、乾堃投资管理有限公司，三者持股比例分别为45%、40%、15%。中国国防金融研究会为社团法人。

但就在11月20日，华锦控股的第一大股东中国国防金融研究会，变更为北京华驰志远企业管理有限公司（下称：华驰志远）。而华驰志远的注册时间看上去也颇为紧凑，其注册成立时间为11月11日，在中国国防金融研究会转让华锦控股股权前九天才成立。

华驰志远的独资股东为汪强，启信宝和天眼查等多个工商数据平台显示，该汪强除华驰志远外，无任何在其他公司担任股东和高管的情况。

上海申浩律师事务所苗宏安律师告诉第一财经记者，如果中国国防金融研究会是以国有资产向华锦控股注资，这一部分股权需要转让的，应当走国有资产公开挂牌转让的程序。但现在很多情况是，向社团法人注资的，不一定就是国有资产，所以中国国防金融研究会转让华锦控股45%股权，也并非一定就是国有资产转让。但不排除其只是作为一个通道，背后另有出资人，现在只是隐名股东变成显名股东，或股权变更为另外一个隐名股东持有的情形。

从转让时间节点来看，中国国防金融研究会是在金力泰实际控制人股权刚刚变更，就转让了名下的华锦控股股权。

华锦控股旗下除了有金力泰的控股股份之外，还拥有健康产业、基金管理、实业投资、金融控股等多个板块的实体企业。这一脱手，相当于中国国防金融研究会将其着意打造的1+9+N的9大业务板块悉数转让给了民营企业。

这背后，到底发生了什么？业界人士称，该笔转让的真正用意还有待进一步探究。

山西神秘地产商也被坑了？

华锦控股第二大股东锦泰控股，穿透的大股东为杜飞飞，持股比例为99.93%。杜飞飞旗下主要资产有宸泰控股有限公司和明泰地产集团有限公司（下称：明泰地产）。其中明泰地产是注册在山西太原的房地产企业，杜飞飞持股97.17%，其余股份由杜玉明持有。

2015年，曾因太原司法系统内部团购房明泰领秀长风项目停工，明泰地产被媒体关注过。据媒体报道，杜玉明与杜飞飞为父子关系，二人在太原行事低调，公司实际控制人为杜玉明。

仅从股权关系来看，作为持有华锦控股40%股权的企业法人，如果锦泰控股对华锦控股出资为实缴，则华锦控股因投资金力泰的6亿损失，杜飞飞也将分摊超过两亿元的损失。

来源：第一财经日报