巴斯夫二季度超预期，全年展望上调10%！

涂赢天下讯：巴斯夫Q2实现销售额172亿欧元，较去年同期的148亿欧元增长16%，超出Vara Research编制的分析师平均预期（165亿欧元）约7亿欧元。这也是自2022年第四季度以来，巴斯夫单季度销售额首次实现同比正增长——在此之前，公司经历了连续14个季度的同比下滑，跨度之长在巴斯夫近年的经营史上并不多见。

从增长驱动来看，价格因素贡献了最大的增量。二季度巴斯夫销售价格上涨约11%，销量增长约7%，两者叠加推动整体销售额走高。汇率影响和投资组合效应分别拖累约1个百分点。换言之，这轮增长主要来自"涨价+放量"的双重拉动，而非被动受益于欧元贬值等外部因素。

一个重要的背景是，今年3月受美伊冲突导致原材料价格大幅波动，巴斯夫对多个品类产品进行了提价，部分品类涨幅高达30%。这轮涨价对二季度盈利构成了直接支撑——客观上说，地缘冲突推高原料成本的同时，也给了行业龙头借机提价、修复利润的空间。

盈利能力方面，Q2不计特殊项目的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约为24亿欧元，显著高于去年同期的16亿欧元，也超出分析师共识预期的21亿欧元。不计特殊项目的EBIT（息税前利润）约15亿欧元，为去年同期7亿欧元的两倍有余。

板块分化

据公司官方披露，材料（Materials）、工业解决方案（Industrial Solutions）和农业解决方案（Agricultural Solutions）三个板块的不计特殊项目EBITDA"大幅超出"分析师的板块预期，营养与护理（Nutrition & Care）板块也"略超"预期。可以说，这四大板块撑起了Q2盈利超预期的大局。

但另一方面，化学品（Chemicals）和表面处理技术（Surface Technologies）两大板块的表现"显著低于"分析师预估。化学品业务作为巴斯夫的传统基本盘，持续受到全球基础化工品供给充裕、价格承压的影响，利润修复节奏滞后于其他板块。表面处理技术则是六大板块中唯一盈利能力未能实现同比增长的业务。

整体而言，巴斯夫Q2的盈利弹性更多来自农业、材料和工业解决方案等周期性较强的板块，基础化学品业务仍需时日。EBITDA中包含的特殊项目（约-4亿欧元）主要来自持续推进的成本节约计划和新ERP系统上线的相关费用，属于转型期的一次性支出。

市场为何"不买账"？

有意思的是，尽管巴斯夫交出了一份超预期的成绩单并上调了全年展望，资本市场却并不热情。数据发布当天，巴斯夫股价下跌约4%，同期德国DAX指数跌幅约0.9%，巴斯夫明显跑输大盘。

来源：开洋聊化工