为何灯塔涂料51％的股权值得出手？谁会得手

1月14日，天津产权交易中心发布预披露信息：天津灯塔涂料拟转让天津灯塔涂料工业发展有限公司不低于51%的股权。预披露截止日期为2020年2月13日。

2019年度天津灯塔涂料1.88亿元，实现利润47.09万元，截止至2019年12月31日，灯塔涂料工业总资产达到16098.82万元，负债总计4555.35万元，所有者权益11543.47万元。

对于天津灯塔的这笔出售业务，在唏嘘感叹的同时，亦对灯塔涂料的未来充满好奇和期待。那么为何天津灯塔工业51％的股权值得出手呢？又有哪些企业可以吃下这顿大餐？我们不妨猜想一下。

出手理由一：灯塔涂料是中华老字号

灯塔涂料最早可追溯到1916年创建的大成油漆厂和1948年由陈调甫先生创建的永明漆厂。经历了天津40多个油漆颜料企业的改制合并后，于1992年成立了天津灯塔涂料股份有限公司，并于1997年在深交所上市。再次经过一系列股份改制后，2005年天津灯塔涂料工业发展有限公司成立。灯塔牌荣获了涂料行业唯一一家“中华老字号”称号及“津门老字号”称号，是中国航天工业配套涂装企业，在神舟系列、长征系列、天宫一号、嫦娥卫星等航空工业发展史上，都有灯塔涂料的身影。另外，在国家重点军工项目灯塔涂料承担了大量特种涂料的研制和生产。我国第一辆红旗牌轿车、第一辆解放牌汽车、第一颗人造地球卫星、第一枚“长二捆”运载火箭，第一架飞机、第一座南京长江大桥、第一台拖拉机、第一辆飞鸽牌自行车和毛主席纪念堂、人民大会堂、天津凯悦饭店等使用的均是“灯塔牌”涂料。东风汽车、风神汽车、一汽汽车、天津汽车、国内军工企业等均是其目前主要的工业汽车漆客户。因此，拥有超过百年历史的灯塔牌涂料，不管是在产品技术上，还是品牌沉淀上，都有响当当的故事。单凭这块金字招牌，就能吸引不少投资者的关注。

出手理由二：灯塔涂料估值处于历史低点

灯塔涂料虽然拥有金字招牌，但由于历史沿革问题和经营问题，近几年的业绩徘徊不前，尤其是利润情况十分不理想。2018年和2019年度，灯塔涂料工业分别实现营收18570.02万元、18803.98万元，实现利润总额263.07万元、47.09万元，实现净利润190.82万元、47.09万元。在当下的涂料产业经济规模对比上，实际上已经变成了一个中小型企业。即使在巨大的光环下，其资产估值也严重缩水。资本的本质就是逐利，因此当灯塔涂料不得不“卖厂求全”的情况下，有投资需求的企业此时伸出温柔的橄榄枝恰到好处。

谁能拿下暗藏“红利”的灯塔涂料控制权呢？

记者观察到，即使灯塔涂料的估值处于低点，但暗藏的“红利机会”却充满诱惑。一是品牌价值底蕴仍在，只要注入新时代活力，让老品牌焕发出第二春，不是不可能的事，国内有很多这样的例子，诸如内联升的布鞋、五芳斋的粽子、北冰洋的雪糕、张小泉的剪刀、恒源祥、回力等等。何况灯塔涂料是补充工业涂料“国家队”的最佳选择之一。

因此，具备一定资本实力、背景和扩张收购需求的企业，尤其是涂料相关的企业，一定注意到了这个机会。这种企业数量虽然有，但决定出手的也不多。笔者从猜想中挑选其中比较合适的三家企业做个比对，看看谁能夺得此标：

北新建材：是国务院国资委直属管理中央企业中国建材集团有限公司（简称“中国建材集团”）旗下企业（世界500强企业）。北新建材市值370亿，目前已发展成为中国最大的新型建材产业集团、全球最大的石膏板产业集团，正在发展成为全球最大的新型房屋产业集团。2019年，北新建材开启猛烈的防水企业收购行动，接连以7.7亿揽入禹王防水，2.73亿揽入金拇指防水，以3.465亿揽入蜀羊防水，三家收购股份额均为70%。从2019年看，北新建材涂料业务板块扩张意图已经十分明显，据知情人介绍，北新的涂料板块布局甚大，将会涉及到多个涂料领域的收购。

东方雨虹：市值约645亿，是我国防水行业的绝对霸主品牌。近年来，东方雨虹在做大做强建筑防水主业的基础上，开辟出以建筑防水为基础，以民用建材、节能保温、特种砂浆、建筑涂料、非织造布、建筑修缮为延伸的建筑建材综合“1+6”系统服务体系。而2016年收购的德爱威与之前的洛迪硅藻泥，尤其是德爱威建涂品牌，在近年来大放光彩，也显示了布局中的涂料业务的重要性。在东方雨虹从“防水系统服务商”到“建筑建材系统服务商”转型的过程中，目前只是冰山一角，相信东方雨虹将采取更多行动。

湘江涂料：“2019年全球顶级涂料企业排行榜”显示湘江涂料集团年销售额约38亿元。2018年湘江集团表示将推进“和谐湘江、兴旺湘江、百亿湘江、百年湘江”的总体部署。作为湘江涂料集团旗下全资子公司，湘江事业部主要研发、生产和销售工业涂料、特种涂料、建筑涂料、水性涂料、涂料用树脂、金属包装制罐和涂装一体化业务，是国内产品体系最完备的涂料企业之一。湘江事业部2019年销售逆势增长，实现了13%的增长速度。在收购方面，自2005年初双塔涂料与湘江涂料集团完成战略重组后，2019年湘江涂料集团总投资约10亿元建设开封新工厂，新工厂为年产10万吨的高档环保涂料，项目占地154亩。此举为湘江涂料进军百亿目标再添浓重一笔。

通过一些比对，记者认为北新建材收购灯塔涂料的可能性最大。当然不管灯塔涂料花落谁家，我们都希望这一百年涂料品牌，中华老字号能焕发出新的风采！