细分领域的大故事：被“忽视”的建筑涂料市场

建筑涂料是一个被大众“遗忘”的市场，比起大家口中经常提及的白酒、消费、医疗、医药，似乎很少在公开的报道中看到过相关的信息。

但实际上，这个市场里的上市公司，无一例外不是大牛股，无论是国内还是国外市场。

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城镇化率的提升

城镇化率的提升是建筑涂料企业近几十年来业绩增长的重要动力之一。

1999年，我国的城镇人口处在4-5亿之间，城镇化率为30%以上；2020年，我国城镇人口增长到9亿左右，城镇化率增至63.89%。

以房地产开发商企为例，a股上市最早的房地产开发商企万科在1999年的归母净利润为2.14亿元，到了2020年，其归母净利润增长到了415.16亿元。

显然，城镇化率的提升大幅拉动了建筑行业上下游行业收入表现，其中就包括建筑涂料行业。

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重复消费与毛利率的提升

以美国建筑涂料龙头企业宣伟为例，其占比高达70%的北美零售业务中，20%的涂料为新建房屋的需求，80%的涂料为存量房屋的翻新需求。

而这里面更为重要的是，其历史上从未对其涂料进行任何降价，其产品价格一直是上涨的，即使是2008年，宣伟依然对其产品连续上调价格3次。

这里面的魔力在哪里？

以美国建筑涂料市场为例。一加仑涂料的价格大概35美元（2017年的数据），大概可以粉刷约350平方英尺的表面，约等于每平方英尺0.1-0.15美元。而专业涂刷机构的报价为每平方英尺1美元左右，涂料成本占整个成本的10%-15%。

10%-15%的成本决定了近乎100%的客户评价，这对于专业涂刷机构而言，选择高品质的定价略高的品牌涂料，是理性之选。

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赛道

然而此刻，2020年，中国的城镇化率已经达到了63.89%，按照部分专家的说法，在此之上还有一定的提升空间，但具体的数据如果仅仅是比较海外发达国家的发展水平是缺乏根据的，毕竟国与国之间的差异不仅来源于产业经济上，还来源于能源储备上。

2018年，万科的业绩继续保持增长，营收增长22.55%达0.3万亿元，归母净利润增长20.39%达337.73亿元。

而2019年和2020年，它的收入和利润增速虽然不如2018年，但也依然保持了5%-25%的增长。

可是，在这段期间，万科的股价自2018年初继续创下历史新高后几乎没有亮眼的表现，反而在不断下沉。而同期除了龙湖集团、新城控股、华润置地有所表现以外，其余企业譬如保利地产、碧桂园、中国恒大、融创中国、中国金茂的股价表现几乎如此。

有意思的是，不知是偶然还是发展阶段使然，在2018年往后的时间里，万科a与东方雨虹的营收增速趋势同步了。在这个背景下，以及两者净利率波动方向的差异，东方雨虹走向新高、万科走向新低。（来源：港股解码）