上市以来，飞鹿股份累计3次“增收不增利”

8月14日晚间，飞鹿高股份（300665）披露半年报。2019年上半年公司实现营业收入1.71亿元，同比增长19.57%；归属上市公司股东的净利润450.54万元，同比下降58.43%。呈现明显增收不增利现象。

根据半年报，今年上半年，飞鹿股份包括销售费、管理费、财务费、研发费等在内的四项费用合计4496.8万元，同比增长近63%，为当期净利润十倍左右，成为公司利润下降的主要原因。

另外，在净利润只有450.54万元的情况下，飞鹿股份政府补助高达108.28万元，这让这笔占利润总额近20%的营业外收入显得举足轻重。

资料显示，飞鹿股份主要从事混凝土防水涂料及防护涂料、中高档金属防腐涂料的研发、生产、销售、涂装施工和服务，并为客户提供防腐及防护整体解决方案。

涂赢天下注意到，自2017年登陆创业板以来，飞鹿股份已连续两年出现增收不增利的情况。且需要指出的是，公司自2017年上市以来应收账款/总资产的比例在逐年上升，应收账款占营业收入2017年一度达到81.06%。

与此同时，也许是对公司盈利前景信心不足，今年6月，在飞鹿股份上市仅仅只有一年的情况下，公司发布了股东和董监高预告，预计半年内减持不超过5.47%，约占原持股比例的18.62%的30%。

据了解，飞鹿股份的防腐防水涂料主要应用于轨道交通行业，而轨道交通行业都是中国中铁、中国中车、中国铁路等国有企业，受到业务规模、结算方式以及客户总体资金偏紧的影响，飞鹿股份应收账款的回款速度也较为缓慢，回款压力增大。

应收账款不断增加，给飞鹿股份经营现金流增加了压力，后期很可能出现资金链紧张。根据财报，飞鹿股份2019年第一季度、第二季度的经营活动产生的现金流量净额分别为-2466.98万元、-2979.18万元。