中华制漆上半年亏损面缩窄，未来将继续聚焦华南地区

8月28日，中漆集团（01932）公布2019年中期业绩。上半年公司实现销售收入3.06亿港元，同比增长21.6%；毛利7945万港元，同比增长39.9%；公司股东应占亏损4804.5万港元，亏损同比减少33.4%；毛利率26%，同比上升3.4个百分点；每股亏损4.8港仙。

涂赢天下注意到，虽然从业绩表现来看，中漆集团仍未摆脱亏损的局面，但2019年上半年，公司营业额、净利润均呈现向好势头。

报告显示，中漆集团上半年工业涂料产品实现销售收入1.23亿港元，同比增长10.1%；建筑涂料产品销售收入1.25亿港元，同比增长46.7%；一般涂料和辅助产品销售收入5793.5万港元，同比增长6.2%。建筑涂料产品的销售收入上半年大幅增加，主要是由于向中国内地著名物业发展商的销售增加，因此集团得以增加建筑涂料产品的销售。此外，集团对工业制造商的工业涂料产品的销售亦有所增加。

中漆集团表示，上半年集团扩展销售至物业发展商及工业制造商。集团成功提升此等客户于收入所占比例，而非依赖批发商和零售商。

报告显示，上半年公司在华南、华中及华东地区的销售额占集团总收入的79.9%，而去年同期为87.9%，其中，向华中地区客户的销售增加63.0%，主要由于集团已成为物业发展商的注册供应商之一。

此外，上半年集团对香港客户的销售大幅增加99.1%，主要由于产品组合的提升及分销网络的增加，以促进品牌水性建筑涂料产品的销售，以及向香港政府项目的承建商及私营机构的承建商供应水性建筑涂料产品。

上半年，集团向华南地区工业制造商的销售较去年同期大幅增加。增长主要是由于向家具、汽车和风电行业制造商的销售增长。此外，集团通过促进直接销售（而非依赖批发商和零售商）而调整对华南地区客户的销售策略。

集团上半年的毛利率上升15.0%至26.0%。毛利率增加主要是由于集团油涂料产品平均售价、产量及生产效率均见上升，而生产成本的升幅较小。集团生产成本的一大部分，如折旧及直接劳工，不会与产量同步上升。集团涂料产品平均总售价上升，主要是由于产品组合变更以及工业涂料产品和建筑涂料产品的售价自2018年下半年起普遍上升所致。

资料显示，中华制漆于1932年在香港创立，并于1946年注册重组，1991年成为北海集团有限公司的主要附属公司。2016年6月，北海集团整合中华制漆等涂料业务板块，成立中漆集团，并于2017年7月在香港联交所主板上市。

据了解，中华制漆目前在中国大陆已设立了4家生产基地，主要经营涂料、涂刷装修辅料产品及其相应的服务。公司旗下品牌有长颈鹿漆、菊花漆、玩具牌、蓝箭、海诺威、金菊花，产品销售网络遍布大陆、香港以及新加坡地区。

涂赢天下注意到，过去几年中漆集团的经营流动现金流量净额均低于净利润。一般来说，营流动现金流量净额一般应大于净利润。如果经营活动现金流量净额小于净利润，就显示公司经营不很正常。

此前，有关媒体整理，中漆集团的应收账款周转天数在2014年为107天，2015年增加到151天，2016年为150天，但到了2017年却急剧上升为210天。其在2017年年报中指出，“应收贸易账款周转日数上升，主要是由于客户（包括分销商）在中国内地较不景气的行业环境中要求延长信贷期。”

应收账款周转天数的延长带来的是快速增长的应收账款。从2014年到2016年，中漆集团减值后的应收贸易账款及票据分别为3.93亿港元、3.26亿港元和4.46亿港元，而2017年却达到了6.98亿港元，同比大增56.5%，占流动资产总值的比例也从45.7%上升至65.2%。2018年，这个数据有所回落，为4.25亿元。

中漆集团表示，在充满挑战的营商环境中，集团将积极行动，致力改进生产链及提升集团在溶剂型及水性涂料产品方面的产品组合。董事相信，集团将受惠于粤港澳大湾区倡议，并将瞄准华南市场，聚焦广东省的龙头城市，如深圳和中山，务求发挥中山生产厂房提升后的产能。董事相信，此业务重点有利于集团的业务发展，而资源将集中于集团已建立重大业务版图的目标市场。